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去库艰巨 地产库存占比近半

来源:信息时报 w88优德888官方网站:2016-05-16 查看次数:763

  库存一直是衡量企业产品周转快慢的经济指标之一。虽然这几年去库存一直是上市公司的主要任务之一,但从目前的效果来看,仍有待加强。从2014年到2016年一季度,库存一直在不断递增,今年一季度的库存达到7.79万亿元,比去年底增加了3100亿元,而去年全年的增量为9600亿元,按照这个速度,今年库存的增速有望超过去年。

  房地产依然是制造库存的大户,今年一季度总量超过3万亿元,占比近半。其中绿地控股和万科A的库存合计超过8200亿元。当然也有个别公司的库存开始减少,其中钢铁行业的情况最好,重庆钢铁以65.26%的降幅成了行业的典型。

  169家公司库存翻一番

  从存货的绝对数量来看,房地产公司依然是大头,2015年存货排名前十公司中,有5家来自房地产。其中绿地控股以3970.61亿元的存货排名首位,同比增长18.18%,存货数量占公司总资产的62.05%。排名第二的是万科A,库存金额为3681.22亿元,相比2014年上升了15%,这已是万科A连续3年存货量维持在3000亿元之上。据同花顺数据统计,按照申万行业分类,剔除数据不全的上市房企,137家上市房企存货总计超过3万亿元。

  今年一季度,房地产行业的库存数量有继续增加的趋势。如绿景控股和万科A的存货都飙升至4000亿元之上,分别是4171.9亿元和4128.9亿元。

  易居研究院智库中心研究总监严跃表示,房地产行业的库存有一定的特殊性,首先房企财务报表中的存货指标包括了住房库存、土地储备、开工建设项目等指标,所以整个存货规模会比实际上的待售住宅面积或金额要高。其次,部分房企积极拿地试图进入大房企的行列,也会使得土地储备规模占比相对上升,尤其是一些中型房企,依然有积极拿地的动作,这在存货值上也会得到快速反映。当然,增加土地储备是存货增加较快的重要原因,但这其实是房地产企业项目开发周期决定的,有合理性,一般企业现有土地储备会满足企业未来3年发展需求。

  如果按照存货同比增长幅度排序,已披露2015年存货情况的上市公司中,有1574家公司的存货同比出现上涨,其中169家公司的存货同比增幅等于或超过100%,同比增幅最高的公司是久其软件。久其软件年报显示,公司存货期末余额为8737.13万元,同比增长121814.70%,主要系报告期内公司合并华夏电通所致。

  74家公司库存大幅下降

  有公司库存高企,也有公司积极去库存。据同花顺数据统计,有74家公司库存同比下降幅度等于或超过50%。从74家公司所属行业来看,钢铁、造纸类的公司去库存比较积极。

  中国钢铁行业的困境,正在改变企业以往的生产方式。在过去的2015年,压低库存是中国钢铁企业减轻自身负担的一种方式,这也成为目前钢价上涨的支撑之一。上市钢企披露的2015年报显示,大部分企业去库存明显。除了抚顺特钢、华凌钢铁等几家公司的存货有所增加,其余钢企都呈下降态势。其中,重庆钢铁以65.26%的降幅居存货下降第一位,2015年期末存货金额为27.8亿元,上年同期为79.9亿元。*ST八钢以61.38%的降幅紧随其后。

  此外,凌钢股份库存降幅近半,沙钢股份、三钢闽光、马钢股份3家公司存货降幅超过三成,大冶特钢、鞍钢股份、常宝股份则取得降幅两成的成果,宝钢股份存货下降12.30%。

  从存货总金额来看,行业龙头老大宝钢股份以超过235亿元居第一,常宝股份存货金额最低。

  据宝钢股份年报说明,集团存货主要包括原材料、在产品、产成品和备品备件及其他。存货按成本进行初始计量,存货成本包括采购成本、加工成本和其他使存货达到目前场所和状态所发生的支出。而这种去库存现象在今年一季度继续加快。

  不过,虽然钢铁行业的库存同比大幅减少,但钢材售价的持续下降,使这些公司不得不大量计提了存货跌价准备。如上述提到的*ST八钢便在年报中称,2015年度钢材市场价格持续下降,导致产成品及相关的原材料价值的可变现净值低于存货成本,公司据此计提了存货跌价准备。

  此外,在这些库存同比大幅减少的公司中,库存金额明显减少的公司大部分是受益于置出资产。比如,高升控股2015年存货同比下降为100%的原因是:“公司于2015年11月26日通过向蓝鼎实业出售全资子公司迈亚毛纺100%股权,完成了剥离纺织业进入云基础服务的互联网行业。”

  同样,宝硕股份也提及,存货减少137753.73万元,降低96.39%,主要原因系原子公司宝硕置业不再纳入合并范围所致。

  对存货高企公司需甄别

  钱景财富认为,对于存货高企的上市公司,投资者需要甄别原因。有些公司库存高企是行业特征,但也有公司库存高企是因为行业去库存的压力极大,且结合这些公司当期计提的存货跌价准备可知,未来行业变化给公司业绩带来的不确定性极高,因此,对于这种风险,仍需要防范。

  川财证券表示,2015年年报和2016年一季报的数据显示,产能去化逐步进入筑底期,供给侧改革初显成效。一方面,产能投资降幅自2015年四季度以来明显收窄,非金融上市公司在建工程增速降幅也逐渐趋缓,这意味着未来一两年内产能投放增速有望低位筑底。另一方面,从工业企业数据来看,工业企业产成品库存仍在去化,已经达到2016年的最低水平。随着PPI的小幅回升,最差的时刻将逐步过去。需求不足对产能投放的制约有望缓解。

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